Trading Strategier Næringsdrivende By Hedge Fond

Hedgefond: Strategier Hedgefond bruker en rekke ulike strategier, og hver fondleder vil hevde at han eller hun er unik og ikke bør sammenlignes med andre ledere. Imidlertid kan vi gruppere mange av disse strategiene i bestemte kategorier som hjelper en analytiker til å bestemme en leders ferdighet og vurdere hvordan en bestemt strategi kan utføre under visse makroøkonomiske forhold. Følgende er løst definert og omfatter ikke alle hedgefondsstrategier, men det bør gi leseren en ide om bredden og kompleksiteten til dagens strategier. (Lær mer om å ta en titt bak hedgefondene.) Egenkapital sikring Egenkapital sikringsstrategien er ofte referert til som longshort egenkapital, og selv om det kanskje er en av de enkleste strategiene for å forstå, finnes det en rekke understrategier innenfor kategorien. 13 LongShort I denne strategien kan hedgefondforvaltere enten kjøpe aksjer som de føler seg undervurderte eller selge korte aksjer de anser å være overvurderte. I de fleste tilfeller vil fondet ha positiv eksponering mot aksjemarkedene, for eksempel med 70 av fondene som er investert lenge i aksjer og 30 investert i kortsiktige aksjer. I dette eksemplet er nettoeksponeringen til aksjemarkedene 40 (70-30) og fondet vil ikke bruke noen innflytelse (deres brutto eksponering vil være 100). Hvis lederen imidlertid øker de lange posisjonene i fondet til 80, mens han fortsatt opprettholder en 30 kort posisjon, vil fondet ha en eksponering på 110 (8030 110), noe som indikerer innflytelse på 10.Market Neutral. I denne strategien , gjelder en hedgefondsleder de samme grunnleggende konseptene nevnt i forrige avsnitt, men søker å minimere eksponeringen mot det brede markedet. Dette kan gjøres på to måter. Hvis det er like store investeringer i både lange og korte posisjoner, vil nettoeksponeringen av fondet være null. For eksempel, hvis 50 av midlene ble investert lenge og 50 ble investert kort, ville nettoeksponeringen være 0 og bruttoeksponeringen ville være 100. (Finn ut hvordan denne strategien virker med verdipapirfond lese. Få positive resultater med markedsnøytralfond. ) Det er en annen måte å oppnå markedsneutralitet på, og det er å ha null beta eksponering. I så fall vil fondssjefen søke å investere i både lange og korte posisjoner, slik at betalingsforanstaltningen til det samlede fondet er så lavt som mulig. I en av de markedsneutrale strategiene er fondforvalterens hensikt å fjerne enhver påvirkning av markedsbevegelser og stole utelukkende på hans eller hennes evne til å plukke aksjer. 1313 Enten av disse longshort-strategiene kan brukes innenfor en region, sektor eller bransje, eller kan brukes til markeds-cap-spesifikke aksjer, etc. I hedgefondens verden, hvor alle prøver å skille seg, finner du det individuelle strategier har sine unike nyanser, men alle bruker de samme grunnleggende prinsippene som beskrives her. Globalt makro Generelt er disse strategiene som har de høyeste risikoprofilene i enhver sikringsfondsstrategi. Globale makrofond investerer i aksjer, obligasjoner, valutaer. råvarer. opsjoner, futures. fremover og andre former for derivater. De har en tendens til å plassere retningsbegrensninger på prisene på underliggende eiendeler, og de er vanligvis høyt utnyttede. De fleste av disse midlene har et globalt perspektiv, og på grunn av mangfoldet av investeringer og størrelsen på markedene de investerer i, kan de vokse til å være ganske store før de blir utfordret av kapasitetsproblemer. Mange av de største sikringsfondene var globale makroer, inkludert Long Term Capital Management og Amaranth Advisors. Begge var ganske store midler og begge var høyt utnyttet. (For mer, les Massive Hedge Fund Fails og å miste Amaranth Gamble.) Relative Value Arbitrage Denne strategien er et catchall for en rekke ulike strategier som brukes med et bredt utvalg av verdipapirer. Det underliggende konseptet er at en sikringsfondssjef kjøper en sikkerhet som forventes å verdsette, samtidig som den selger kort en relatert sikkerhet som forventes å avskrives. Tilknyttede verdipapirer kan være aksjene og obligasjonen til et bestemt selskap bestående av to forskjellige selskaper i samme sektor eller to obligasjoner utstedt av samme selskap med forskjellige forfallstidspunkter og - kuponger. I hvert tilfelle er det en likevektsverdi som er lett å beregne siden verdipapirene er relaterte, men avviker i noen av komponentene. La oss se på et enkelt eksempel: Kuponger betales hver sjette måned. Forfall antas å være den samme for begge obligasjonene. Anta at et selskap har to utestående obligasjoner: en betaler 8 og den andre betaler 6. De er begge førstegangsskader på selskapets eiendeler, og de utløper begge samme dag. Siden 8 obligasjonen betaler en høyere kupong, bør den selge til en premie til 6 obligasjonen. Når 6-obligasjonen handler på par (1000), bør 8 obligasjonen handle på 1,276,76, alt annet er like. Imidlertid er beløpet av denne premien ofte ute av likevekt, noe som gir en mulighet for et sikringsfond til å inngå en transaksjon for å utnytte de midlertidige prisforskjellene. Anta at 8 obligasjoner handler på 1.100 mens 6-obligasjonen handler med 1.000. For å dra nytte av denne prisavviken, ville en sikringsfondssjef kjøpe 8 obligasjonslån og kortsalg 6 obligasjonen for å utnytte de midlertidige prisforskjellene. Jeg har brukt en ganske stor spredning i premien for å reflektere et poeng. I virkeligheten er spredningen fra likevekt mye smalere, og sikrer at hedgefondet bruker gjeld for å generere et meningsfylt nivå av avkastning. Konvertibel arbitrage Dette er en form for relativ verdi arbitrage. Mens enkelte sikringsfond bare investerer i konvertible obligasjoner, tar et sikringsfond ved hjelp av konvertibel arbitrage faktisk posisjoner i både konvertible obligasjoner og aksjer i et bestemt selskap. Et konvertibelt obligasjonslån kan konverteres til et visst antall aksjer. Anta at et konvertibelt obligasjonslån selger for 1000 og kan konverteres til 20 aksjer av aksjemarkedet. Dette vil innebære en markedspris på aksjen på 50. I en konvertibel arbitrage-transaksjon vil imidlertid en sikringsfondssjef kjøpe det konvertible obligasjonslånet og selge aksjene kort i påvente av at obligasjonsprisene øker, aksjekursen senker eller begge deler . Husk at det er to ytterligere variabler som bidrar til prisen på et konvertibelt obligasjon annet enn prisen på den underliggende aksjen. For det ene vil det konvertible obligasjonslånet bli påvirket av rentebytteendringer, akkurat som alle andre obligasjoner. For det andre vil prisen også påvirkes av det innebygde alternativet for å konvertere obligasjonen til lager, og det innebygde alternativet påvirkes av volatiliteten. Så selv om obligasjonen solgte for 1000 og aksjen solgte for 50 som i dette tilfellet er likevekt, vil hedgefondsforvalter inngå en konvertibel arbitrage-transaksjon dersom han eller hun føler at 1) den underforståtte volatiliteten i opsjonsdelen av Obligasjonen er for lav, eller 2) at en reduksjon i renten vil øke prisen på obligasjonen mer enn det vil øke aksjekursen. Selv om de er feil og de relative prisene beveger seg i motsatt retning, fordi stillingen er immun mot noen firmespesifikke nyheter, vil virkningen av bevegelsene være liten. En konvertibel arbitrageforvalter må da inngå et stort antall stillinger for å presse ut mange små avkastninger som gir en attraktiv risikojustert avkastning for en investor. Igjen, som i andre strategier, driver dette lederen å bruke en form for innflytelse for å forstørre avkastningen. (Lær det grunnleggende om konvertibler i Konvertible obligasjoner: En introduksjon. Les om sikringsdetaljer ved å utnytte avkastningene med en konvertibel sikring.) Bekjempede hedgefond som investerer i vanskelige verdipapirer, er virkelig unike. I mange tilfeller kan disse hedgefondene være sterkt involvert i lånsøkter eller restruktureringer. og kan til og med ta stillinger i selskapets styre for å hjelpe dem med å omdanne seg. (Du kan se litt mer om disse aktivitetene på Activist Hedge Funds.) Det er ikke å si at alle hedgefond gjør dette. Mange av dem kjøper verdipapirene i forventning om at sikkerheten vil øke i verdi basert på grunnleggende eller dagens strategiske planer. I begge tilfeller innebærer denne strategien å kjøpe obligasjoner som har mistet en betydelig verdiverdi på grunn av selskapets økonomiske ustabilitet eller investor forventninger om at selskapet er i dire straits. I andre tilfeller kan et selskap komme ut av konkurs og et sikringsfond vil kjøpe de lave prisene, hvis vurderingen vurderer at selskapets situasjon vil bli bedre nok til å gjøre sine obligasjoner mer verdifulle. Strategien kan være svært risikabel, da mange bedrifter ikke forbedrer sin situasjon, men samtidig handler verdipapirene med slike verdier som de risikojusterte avkastningene kan være svært attraktive. (Lær mer om hvorfor midler tar på disse risikoene på hvorfor Hedgefondene elsker Distressed Debt.) Konklusjon Det finnes en rekke hedgefondsstrategier, hvorav mange ikke er dekket her. Selv de strategiene som ble beskrevet ovenfor er beskrevet i svært enkle termer og kan være mye mer komplisert enn de virker. Det er også mange hedgefond som bruker mer enn én strategi, skiftende eiendeler basert på deres vurdering av mulighetene i markedet til enhver tid. Hver av de ovennevnte strategiene kan evalueres ut fra deres potensial for absolutt avkastning og kan også evalueres basert på makro - og mikroøkonomiske faktorer, sektorsspesifikke problemer, og til og med statlige og regulatoriske konsekvenser. Det er innenfor denne vurderingen at tildelingsbeslutningen blir avgjørende for å bestemme tidspunktet for en investering og det forventede risikobegrensede målet for hver strategi. Hedgefond: Kjennetegn En av de viktigste årsakene til at den ultrarike har blitt så fortryllet med hedgefondbransjen gjennom årene, er at de går hvor som helst, gjør noe tilnærming til å investere. Hedgefondene er ikke regulert på samme måte som verdipapirfond, bytte handelsfond (ETF) og fondskasser er. Mens de gjør periodiske registreringer av beholdninger, er hedgefondene i USA også underlagt krav til regulering, rapportering og registrering. Åpenhet er ofte unngått, da de ikke vil ha copycat-bransjer eller deres strategier blir brukt. En ting er sikkert, hedgefond har vært kjent for å bruke alle juridiske (og noen ikke så lovlige) triks i boken for å generere alfa og outsized avkastning for sine investorer. Jo større avkastningen, ofte jo større avgifter. Vi har nylig skrevet om hvordan eksisterende og skiftende hedgefond avgift strukturer, 2 ledelse avgift og 20 av ytelse. blir en ting fra fortiden. Her er 10 av de beste strategiene som brukes av hedgefond for å generere avkastning for sine kunder. 1. Utnyttelse, eller lånte penger, er mer taktisk enn en strategi. Bruken av løftestang har vært en av de beste og verste taktikkene i hedgefondene de siste 20 årene. Når du er ferdig riktig, og brukt på en rimelig måte, øker sterk handels - eller investeringsavkastning med ekstra penger som blir satt på jobb. Når det er gjort feil, kan innflytelse forverre en avsetning som sikringsfondet mottar marginsamtaler og er tvunget til å selge stillinger for å møte dem. Noen sikringsfond har brukt innflytelse som høy eller høyere enn 100 til en. Med andre ord, for hver dollar de klarer, låner de 100. Det kan være farlig hvis markedet vender mot deg, uavhengig av aktivaklassen. 2. Long Only er en strategi hvor en hedgefond eier lange posisjoner i aksjer og eller andre eiendeler, i utgangspunktet ser etter alfa til oppsiden for å overgå sine referanser. Hvis SampP 500 er et fond8217s referanseindeks og er oppe 10, og hedgefondet er oppe 15, er de ekstra 5 mellom de to alfaene generert av porteføljeforvalteren. 3. Bare kort er en svært vanskelig strategi hvor sikringsfondet kun selger aksjer kort. Porteføljeforvaltere som har korte korte porteføljer, har blitt helt knust de siste par årene, da den stigende markedsvannet har løftet de fleste båter. Det har vært solid grunnleggende shorts der historien var dramatisk endret. BlackBerry Ltd. (NASDAQ: BBRY) var et perfekt eksempel. Når den ubestridte lederen i mobiltelefoner for virksomheten ødela smarttelefonrevolusjonen etterspørselen, og selskapet søker nå en kjøper. 4. LongShort er en strategi hvor hedgefondet er langt eller eier aksje og selger også aksjekort. I mange tilfeller kalles handelen en parhandel. Dette er en handel der fondet samsvarer med aksjer i samme sektor. For eksempel ville de være lenge en halvleder lager som Intel Corp. (NASDAQ: INTC) og kort NVIDIA Corp. (NASDAQ: NVDA). Dette gir sikringsfondets eksponering på begge sider av handelen. En typisk hedgefondseksponering vil være 70 lang og 30 kort for en netto egenkapitaleksponering på 40 (70 8211 30). 5. Market Neutral er en strategi som utføres på to måter. Hvis det er like store investeringer i både lange og korte posisjoner, vil nettoeksponeringen av fondet være null. For eksempel, hvis 50 av midler ble investert lenge og 50 ble investert kort, ville nettoeksponeringen være 0 og bruttoeksponeringen ville være 100. Det perfekte markedet for denne strategien er et slipende, sidelengs handelsmarked. Store bevegelser opp eller ned vil ha en tendens til å negere den andre siden. 6. Relativ Verdi Arbitrage er ofte en strategi som brukes i hedgefondene som handelsgjeld. En porteføljeforvalter ville kjøpe to obligasjoner med samme løpetid og kredittkvalitet, men en annen kupong, si en 5 og en 7. De 7 obligasjonene bør handle med en premie til par, mens de 5 obligasjonene forblir på eller under pari med lavere kupong . Handelen selger premium-obligasjonen på 1.050, og kjøper obligasjonslånet på 1000 eller mindre. Til syvende og sist vil premieobligasjonen modnes i takt med at den lavere kupongen blir obligatorisk. Lederfaktoren i 2 dekning i kupongforskjellen mot gevinst på kort av premiebonden. 7. Equity Arbitrage-fondene ser vanligvis etter overtakelser, spesielt de som gjøres med aksjer eller aksjer og kontanter. Nylig annonserte Verizon Communications Inc. (NYSE: VZ) at den kjøpte den gjenværende delen av Verizon Wireless fra Vodafone Group PLC (NASDAQ: VOD). Mens det er en stor mengde kontanter og gjeld involvert for Verizon, er det også 609 milliarder kroner på lager i avtalen. Porteføljeforvalteren ville kortlegge Verizon-aksjen og gå lenge eller kjøpe Vodafone-aksjen. Tanken er at overtakeren vil bytte ned og oppkjøpsmålet handler opp. 8. Distressed Debt er et unikt område som er en smal og kompleks sektor. Denne strategien innebærer å kjøpe obligasjoner som har mistet en betydelig verdiverdi på grunn av selskapets økonomiske ustabilitet eller investor forventninger om at selskapet er i dire straits. I andre tilfeller kan et selskap komme ut av konkurs og et sikringsfond vil kjøpe de lave prisene, hvis evalueringen vurderer at selskapets situasjon vil bli nok til å gjøre sine obligasjoner mer verdifulle. Strategien kan være svært risikabel, da mange bedrifter ikke forbedrer sin situasjon, men samtidig handler verdipapirene med slike verdier som de risikojusterte avkastningene kan være svært attraktive. Ofte vil hedgefondene bli involvert i å faktisk drive selskapene. 9. Event-Driven midler ser nøye ut for noe som kan flytte markedet opp og ned. Mange har dataprogrammer som stadig skanner verdensoverskrifter på jakt etter enda fem sekunder med ledetid. Et perfekt eksempel var på fredag. Til tross for et mindre enn stellar arbeidsnummer åpnet markedet. Innen 15 minutter overskred overskrifter som sa russisk president Vladimir Putin ville hjelpe den syriske regjeringen hvis streik ble lansert. Omgående droppet markedet mer enn 140 poeng på overskriften. Hvis et fond raskt har de dataene og kan kort SampP 500 sekunder foran nyhetene, kan det tjene store penger. Ofte er hendelsesdrevne hedgefond et større bilde, som den pågående syriske situasjonen og selskaper som kan gjøre forretninger der eller i regionen. 10. Kvantitative sikringsfondsledere bruker ofte dataprogrammerere som kammer statistiske modeller og data som ser ut til å finne alfa som skjuler seg bak markedsavvik. Dette kan utnyttes av super høyfrekvent tradingprogrammer som kan kjøpe og selge tusenvis av aksjer eller futures på et øyeblikk. Dessverre forventer kvant-dataprogrammer ikke alltid markedskommentarer. Noen midler mistet store tilbake i mai til juni obligasjonsmarkedet rut som ble opprettet av kommentaren av Federal Reserve Chairman Ben Bernanke. AHL, 16,4 milliarder flaggskipfond i Man Group, verdens nest største sikringsfond ved eiendeler, mistet mer enn 11 av nettoverdien i løpet av to uker alene under avsetningen som følge av sine store obligasjonsbeholdninger, ifølge medierapporter. Hedgefond investere, lenge den finansielle lekeplassen for de rike kan bli mer oppnåelig for investorer. Wall Street-firmaer setter hedgefond type produkt sammen som selges i verdipapir type emballasje. Hver behørig allokert portefølje skal, hvis det er mulig, ha litt kapital skåret ut for alternative investeringer som hedgefond. PostnavigasjonHedgefond BREAKING DOWN Hedgefond Hver sikringsfond er konstruert for å utnytte visse identifiserbare markedsmuligheter. Hedgefond bruker ulike investeringsstrategier og er derfor ofte klassifisert etter investeringsstil. Det er betydelig mangfold i risikoattributter og investeringer mellom stiler. Lovlig er hedgefondene oftest opprettet som private investeringer, begrenset partnerskap som er åpne for et begrenset antall akkrediterte investorer og krever en stor innledende minimumsinvestering. Investeringer i hedgefond er illikvide, da de ofte krever at investorene beholder pengene sine i fondet i minst ett år, en tid kjent som låseperioden. Uttak kan også bare skje med bestemte intervaller som kvartalsvis eller to ganger i året. Hedgefondets historie Tidligere forfatter og sosiolog Alfred Winslow Joness Company, A. W. Jones Amp Co. lanserte det første hedgefondet i 1949. Det var mens du skrev en artikkel om dagens investeringstrender for Fortune i 1948 at Jones ble inspirert til å prøve hånden på å administrere penger. Han reiste 100 000 (inkludert 40 000 av sin egen lomme) og satte fram for å forsøke å minimere risikoen ved å holde langsiktige aksjeposisjoner ved å selge andre aksjer. Denne investeringsinnovasjonen er nå referert til som den klassiske longshort-aksjemodellen. Jones jobbet også med innflytelse for å øke avkastningen. I 1952 endret Jones strukturen på sitt investeringsbil. konvertere det fra et generelt partnerskap til et begrenset partnerskap og legge til 20 incitamentsavgift som kompensasjon for administrerende partner. Som den første pengeforvalteren for å kombinere short selling, bruk av innflytelse, delt risiko gjennom et partnerskap med andre investorer og et kompensasjonssystem basert på investeringsresultat, tjente Jones sin plass i investeringshistorien som hedgefondets far. Hedgefondene fortsatte å dramatisk overgå de fleste verdipapirfond på 1960-tallet og ble mer populær når en 1966-artikkel i Fortune markerte en uklar investering som overgikk hver fond på markedet med tosifrede tall i løpet av det siste året og med høye dobbeltsifre de siste fem årene. Men ettersom sikringsfondstendenser utviklet seg for å maksimere avkastningen, vendte mange midler seg bort fra Jones-strategien, som fokuserte på aksjeplukking i kombinasjon med sikring og valgte i stedet å engasjere seg i risikofylte strategier basert på langsiktig innflytelse. Disse taktikkene førte til store tap i 1969-70, etterfulgt av en rekke sikringsfondslukninger under bjørnmarkedet 1973-74. Næringen var relativt stille i mer enn to tiår, til en artikkel i Institutt Investor 1986 spottet tosifret ytelse av Julian Robertson s Tiger Fund. Med et høyflygende hedgefond gjenopptatt publikum oppmerksomhet med sin fantastiske prestasjon, flocket investorer til en industri som nå tilbys tusenvis av midler og et stadig økende utvalg av eksotiske strategier, inkludert valutahandel og derivater som futures og alternativer. Høytstående pengeforvaltere overlot den tradisjonelle fondforeningen i kjedene tidlig på 1990-tallet, og søker berømmelse og formue som hedgefondsledere. Dessverre gjentok historien seg på slutten av 1990-tallet og inn i tidlig på 2000-tallet som en rekke høyprofilerte hedgefond, inkludert Robertsons, mislyktes på spektakulær måte. Siden den tiden har hedgefondbransjen vokst vesentlig. I dag er hedgefondbransjen massivoterte midler under ledelse i næringen verdsatt til mer enn 3,2 billioner i henhold til 2016 Preqin Global Hedge Fund Report. Antall driftssikringsfond har også økt. Det var rundt 2000 hedgefond i 2002. Dette tallet økte til over 10 000 innen 2015. Imidlertid er antallet hedgefond i 2016 i dag på en nedgang igjen ifølge data fra Hedge Fund Research. Nedenfor er en beskrivelse av egenskapene som er felles for de fleste hedgefondene. Nøkkelfunksjoner for Hedgefond 1. De er kun åpne for akkreditert eller kvalifisert investorer: Hedgefond kan kun ta penger fra kvalifiserte investorer med en årlig inntekt som overstiger 200 000 de siste to årene eller en nettoverdi på over 1 million, unntatt deres primære bolig. Som sådan ser Securities and Exchange Commission kvalifiserte investorer som er egnet nok til å håndtere de potensielle risikoene som kommer fra et bredere investeringsmandat. 2. De tilbyr bredere investeringsgrad enn andre fond: Et investeringsfond for hedgefond er bare begrenset av sitt mandat. Et sikringsfond kan i utgangspunktet investere i noe land, fast eiendom. aksjer, derivater. og valutaer. Mutualfond, derimot, må i utgangspunktet holde seg til aksjer eller obligasjoner, og er vanligvis bare lenge. 3. De bruker ofte innflytelse: Hedgefond vil ofte bruke lånte penger til å forsterke avkastningen. Som vi så under finanskrisen i 2008, kan innflytelse også tette ut hedgefondene. 4. Avgiftsstruktur: I stedet for kun å ta ut et kostnadsforhold, tar sikringsfond ut både et kostnadsforhold og en ytelsesavgift. Denne gebyrstrukturen er kjent som Two and Twentya 2 kapitalforvaltningsgebyr og deretter en 20 kutt av eventuelle gevinster generert. Det er mer spesifikke egenskaper som definerer et hedgefond, men i utgangspunktet fordi de er private investeringsvogner som bare tillater velhavende enkeltpersoner å investere, kan hedgefondene ganske mye gjøre det de vil ha så lenge de avslører strategien på forhånd til investorer. Denne brede breddegraden kan høres veldig risikabelt ut, og til tider kan det være. Noen av de mest spektakulære økonomiske oppblåsingene har involvert hedgefond. Når det er sagt, har denne fleksibiliteten til sikringsfondet ført til at noen av de mest talentfulle pengestyrerne produserer noen fantastiske langsiktige avkastninger. Det første sikringsfondet ble opprettet på slutten av 1940-tallet som et langvarig sikret egenkapitalbil. Mer nylig har institusjonelle investorer bedrifts - og pensjonsfond. begavelser og tillit. og bankforvaltningsavdelinger har inkludert sikringsfond som ett segment av en veldiversifisert portefølje. Det er viktig å merke seg at sikring egentlig er praksis for å forsøke å redusere risiko, men målet for de fleste hedgefond er å maksimere avkastningen på investeringen. Navnet er for det meste historisk, ettersom de første hedgefondene forsøkte å sikre seg mot downside-risikoen for et bjørnmarked ved å kutte markedet. (Fondsmidler går vanligvis ikke inn i korte stillinger som et av deres primære mål). I dag bruker hedgefondet dusinvis av ulike strategier, så det er ikke riktig å si at hedgefondene bare hekker risiko. Faktisk fordi disse fondsmedlemmene gjør spekulative investeringer, kan disse fondene ha større risiko enn det samlede markedet. Nedenfor er noen av risikoen ved hedgefond: 1. Konsentrert investeringsstrategi utsetter hedgefond for potensielt store tap. 2. Hedgefond krever vanligvis at investorer låser opp penger i en årrekke. 3. Bruk av innflytelse, eller lånte penger, kan slå det som hadde vært et mindre tap i et betydelig tap. Hedgefond Strategier Det er mange strategier som ledere ansetter, men under er en generell oversikt over felles strategier. Aksjemarkedet nøytral. Disse midlene forsøker å identifisere overvurderte og undervurderte aksjer, samtidig som de nøytraliserer porteføljene eksponering for markedsrisiko ved å kombinere lange og korte posisjoner. Porteføljer er typisk strukturert for å være marked, industri, sektor og dollar nøytral, med en portefølje beta rundt null. Dette oppnås ved å holde lange og korte aksjeposisjoner med omtrent like eksponering mot de relaterte markeds - eller sektorfaktorene. Fordi denne stilen søker en absolutt avkastning. referansepunktet er vanligvis risikofri rente. Konvertibel arbitrage. Disse strategiene forsøker å utnytte feilprissippene i selskapets konvertible verdipapirer. slik som konvertible obligasjoner. warrants. og konvertibelt foretrukket lager. Ledere i denne kategorien kjøper eller selger disse verdipapirene og sikrer deretter en del eller alle de tilknyttede risikoene. Det enkleste eksempelet er å kjøpe konvertible obligasjoner og sikring av egenkapitalkomponenten i obligasjonsrisikoen ved å kutte den tilknyttede aksjen. I tillegg til å samle kupongen på den underliggende konvertible obligasjonen. Konvertible arbitrage-strategier kan tjene penger dersom den forventede volatiliteten til den underliggende eiendelen øker på grunn av det innebygde alternativet. eller hvis prisen på den underliggende eiendelen øker raskt. Avhengig av sikringsstrategien vil strategien også tjene penger hvis utstederens kredittkvalitet forbedres. Fast arbitrage: Disse midlene forsøker å identifisere overvurderte og undervurderte fastrentepapirer (obligasjoner), hovedsakelig på grunnlag av forventninger til endringer i terminstrukturen eller kredittkvaliteten til ulike relaterte saker eller markedssektorer. Renteporteføljer er generelt nøytralisert mot retningsmessige markedsbevegelser fordi porteføljene kombinerer lange og korte posisjoner, og porteføljens varighet er derfor nær null. Bekymret verdipapirer. Porteføljer med vanskelige verdipapirer er investert i både gjeld og egenkapital i selskaper som er i eller nær konkurs. De fleste investorer er ikke forberedt på juridiske vanskeligheter og forhandlinger med kreditorer og andre fordringshavere som er vanlige med nødstilfelle selskaper. Tradisjonelle investorer foretrekker å overføre disse risikoene til andre når et selskap er i fare for mislighold. Videre er mange investorer forhindret i å holde verdipapirer som er i mislighold eller i risiko for mislighold. På grunn av den relative likviditeten til nødsituasjon og svakheter, er kortsalg vanskelig, så de fleste midler er lange. Fusjon arbitrage. Fusjon arbitrage, også kalt avtale arbitrage, søker å fange pris spredningen mellom dagens markedspriser av verdipapirer og deres verdi ved vellykket gjennomføring av overtakelse, fusjon, spin-off eller lignende transaksjon som involverer mer enn ett selskap. I fusjonsarbitrage innebærer muligheten vanligvis å kjøpe aksjemarkedet til et målselskap etter en fusjonsmeddelelse og forkorte et passende beløp av den overtagende selskapets aksje. Sikret egenkapital: Sikrede egenkapitalstrategier forsøker å identifisere overvurderte og undervurderte aksjer. Porteføljer er vanligvis ikke strukturert for å være marked, industri, sektor og dollar nøytral, og de kan være svært konsentrert. For eksempel kan verdien av korte posisjoner bare være en brøkdel av verdien av lange posisjoner, og porteføljen kan ha en netto lang eksponering mot aksjemarkedet. Sikret egenkapital er den største av de ulike hedgefondsstrategier når det gjelder forvaltningskapital. Den er også kjent som longshort egenkapitalstrategien. Global makro. Globale makrostrategier prøver primært å utnytte systematiske trekk i store finansielle og ikke-finansielle markeder gjennom handel i valutaer. futures og opsjonskontrakter, selv om de også kan ta store posisjoner i tradisjonelle aksje - og obligasjonsmarkeder. For det meste avviker de fra tradisjonelle hedgefondsstrategier ved at de konsentrerer seg om store markedstrender snarere enn på individuelle sikkerhetsmuligheter. Mange globale makroforvaltere bruker derivater, for eksempel futures og alternativer. i sine strategier. Administrerte futures blir noen ganger klassifisert under global makro som et resultat. Fremvoksende markeder. Disse midlene fokuserer på de fremvoksende og mindre modne markeder. Fordi kortsalg ikke er tillatt i de fleste fremvoksende markeder, og fordi futures og opsjoner kanskje ikke er tilgjengelige, har disse midlene en tendens til å være lang. Fondsfond: Et fond av midler (FOF) er et fond som investerer i en rekke underliggende hedgefond. En typisk FOF investerer i 10-30 hedgefond og enkelte FOFs er enda mer diversifiserte. Selv om FOF-investorer kan oppnå diversifisering blant hedgefondsforvaltere og strategier, må de betale to lag av gebyrer: en til sikringsfondssjefen. og den andre til lederen av FOF. FOF er vanligvis mer tilgjengelig for individuelle investorer og er mer flytende. Hedgefondsleder Pay Structure Hedgefondslederne er beryktet for deres typiske 2 og 20 lønnsstruktur, hvor fondets leder mottar 2 av eiendeler og 20 overskudd hvert år. Dens 2 som får kritikken, og det er ikke vanskelig å se hvorfor. Selv om sikringsfondssjefen mister penger, får han fortsatt 2 av eiendelene. For eksempel kan en leder som fører tilsyn med et 1 milliard fond, lomme 20 millioner i året i kompensasjon uten å løfte en finger. Når det er sagt, finnes det mekanismer for å beskytte de som investerer i hedgefond. Ofte benyttes gebyrbegrensninger som høyvannsmerker for å forhindre porteføljeforvaltere i å bli betalt med samme avkastning to ganger. Fee caps kan også være på plass for å forhindre ledere i å ta på seg overrisiko. Hvordan velge et hedgefond Med så mange hedgefond i investeringsuniverset, er det viktig at investorer vet hva de leter etter for å strømline prosessen med due diligence og ta rettidige og hensiktsmessige beslutninger. Når man ser etter et sikringsfond av høy kvalitet, er det viktig for en investor å identifisere de beregningene som er viktige for dem og resultatene som kreves for hver. Disse retningslinjene kan baseres på absolutte verdier, for eksempel avkastning som overstiger 20 per år i løpet av de foregående fem årene, eller de kan være relative, for eksempel de fem beste resultatene i en bestemt kategori. Absolutt Retningslinjer for Retningslinjer Den første retningslinjen en investor bør sette når man velger et fond, er den årlige avkastningen. La oss si at vi ønsker å finne midler med en femårig årlig avkastning som overstiger avkastningen på Citigroup World Government Bond Index (WGBI) med 1. Dette filteret ville eliminere alle midler som underperper indeksen over lange perioder, og det kunne justeres basert på indeksens ytelse over tid. This guideline will also reveal funds with much higher expected returns, such as global macro funds, long-biased longshort funds, and several others. But if these arent the types of funds the investor is looking for, then they must also establish a guideline for standard deviation. Once again, we will use the WGBI to calculate the standard deviation for the index over the previous five years. Lets assume we add 1 to this result, and establish that value as the guideline for standard deviation. Funds with a standard deviation greater than the guideline can also be eliminated from further consideration. Unfortunately, high returns do not necessarily help to identify an attractive fund. In some cases, a hedge fund may have employed a strategy that was in favor, which drove performance to be higher than normal for its category. Therefore, once certain funds have been identified as high-return performers, it is important to identify the funds strategy and compare its returns to other funds in the same category. To do this, an investor can establish guidelines by first generating a peer analysis of similar funds. For example, one might establish the 50th percentile as the guideline for filtering funds. Now an investor has two guidelines that all funds need to meet for further consideration. However, applying these two guidelines still leaves too many funds to evaluate in a reasonable amount of time. Additional guidelines need to be established, but the additional guidelines will not necessarily apply across the remaining universe of funds. For example, the guidelines for a merger arbitrage fund will differ from those for a long-short market-neutral fund. Relative Performance Guidelines To facilitate the investors search for high-quality funds that not only meet the initial return and risk guidelines but also meet strategy-specific guidelines, the next step is to establish a set of relative guidelines. Relative performance metrics should always be based on specific categories or strategies. For example, it would not be fair to compare a leveraged global macro fund with a market-neutral, longshort equity fund . To establish guidelines for a specific strategy, an investor can use an analytical software package (such as Morningstar) to first identify a universe of funds using similar strategies. Then, a peer analysis will reveal many statistics, broken down into quartiles or deciles. for that universe. The threshold for each guideline may be the result for each metric that meets or exceeds the 50th percentile. An investor can loosen the guidelines by using the 60th percentile or tighten the guideline by using the 40th percentile. Using the 50th percentile across all the metrics usually filters out all but a few hedge funds for additional consideration. In addition, establishing the guidelines this way allows for flexibility to adjust the guidelines as the economic environment may impact the absolute returns for some strategies. Here is a sound list of primary metrics to use for setting guidelines: Five-year annualized returns Standard deviation Rolling standard deviation Months to recoverymaximum drawdown Downside deviation These guidelines will help eliminate many of the funds in the universe and identify a workable number of funds for further analysis. An investor may also want to consider other guidelines that can either further reduce the number of funds to analyze or to identify funds that meet additional criteria that may be relevant to the investor. Some examples of other guidelines include: Fund SizeFirm Size: The guideline for size may be a minimum or maximum depending on the investors preference. For example, institutional investors often invest such large amounts that a fund or firm must have a minimum size to accommodate a large investment. For other investors, a fund that is too big may face future challenges using the same strategy to match past successes. Such might be the case for hedge funds that invest in the small-cap equity space. Track Record: If an investor wants a fund to have a minimum track record of 24 or 36 months, this guideline will eliminate any new funds. However, sometimes a fund manager will leave to start their own fund and although the fund is new, the managers performance can be tracked for a much longer time period. Minimum Investment: This criterion is very important for smaller investors as many funds have minimums that can make it difficult to diversify properly. The funds minimum investment can also give an indication of the types of investors in the fund. Larger minimums may indicate a higher proportion of institutional investors, while low minimums may indicate of a larger number of individual investors. Redemption Terms: These terms have implications for liquidity and become very important when an overall portfolio is highly illiquid. Longer lock-up periods are more difficult to incorporate into a portfolio, and redemption periods longer than a month can present some challenges during the portfolio-management process. A guideline may be implemented to eliminate funds that have lockups when a portfolio is already illiquid, while this guideline may be relaxed when a portfolio has adequate liquidity. How Are Hedge Fund Profits Taxed When a domestic U. S. hedge fund returns profits to its investors, the money is subject to capital gains tax. The short-term capital gains rate applies to profits on investments held for less than one year, and it is the same as the investors tax rate on ordinary income. For investments held for more than one year, the rate is not more than 15 for most taxpayers, but it can go as high as 20 in high tax brackets. This tax applies to both U. S. and foreign investors. An offshore hedge fund is established outside of the United States, usually in a low-tax or tax-free country. It accepts investments from foreign investors and tax-exempt U. S. entities. These investors do not incur any U. S. tax liability on the distributed profits. Ways Hedge Funds Avoid Paying Taxes Many hedge funds are structured to take advantage of carried interest. Under this structure, a fund is treated as a partnership. The founders and fund managers are the general partners, while the investors are the limited partners. The founders also own the management company that runs the hedge fund. The managers earn the 20 performance fee of the carried interest as the general partner of the fund. Hedge fund managers are compensated with this carried interest their income from the fund is taxed as a return on investments as opposed to a salary or compensation for services rendered. The incentive fee is taxed at the long-term capital gains rate of 20 as opposed to ordinary income tax rates, where the top rate is 39.6. This represents significant tax savings for hedge fund managers. This business arrangement has its critics, who say that the structure is a loophole that allows hedge funds to avoid paying taxes. The carried interest rule has not yet been overturned despite multiple attempts in Congress. It became a topical issue during the 2016 primary election. Many prominent hedge funds use reinsurance businesses in Bermuda as another way to reduce their tax liabilities. Bermuda does not charge a corporate income tax. so hedge funds set up their own reinsurance companies in Bermuda. The hedge funds then send money to the reinsurance companies in Bermuda. These reinsurers. in turn, invest those funds back into the hedge funds. Any profits from the hedge funds go to the reinsurers in Bermuda, where they owe no corporate income tax. The profits from the hedge fund investments grow without any tax liability. Taxes are only owed once the investors sell their stakes in the reinsurers. The business in Bermuda must be an insurance business. Any other type of business would likely incur penalties from the U. S. Internal Revenue Service (IRS) for passive foreign investment companies. The IRS defines insurance as an active business. To qualify as an active business, the reinsurance company cannot have a pool of capital that is much larger than what it needs to back the insurance that it sells. It is unclear what this standard is, as it has not yet been defined by the IRS. Hedge Fund Controversies A number of hedge funds have been implicated in insider trading scandals since 2008. The two most high-profile insider trading cases involve the Galleon Group managed by Raj Rajaratnam and SAC Capital managed by Steven Cohen. The Galleon Group managed over 7 billion at its peak before being forced to close in 2009. The firm was founded in 1997 by Raj Rajaratnam. In 2009, federal prosecutors charged Rajaratnam with multiple counts of fraud and insider trading. He was convicted on 14 charges in 2011 and began serving an 11-year sentence. Many Galleon Group employees were also convicted in the scandal. Rajaratnam was caught obtaining insider information from Rajat Gupta, a board member of Goldman Sachs. Before the news was made public, Gupta allegedly passed on information that Warren Buffett was making an investment in Goldman Sachs in September 2008 at the height of the financial crisis. Rajaratnam was able to buy substantial amounts of Goldman Sachs stock and make a hefty profit on those shares in one day. Rajaratnam was also convicted on other insider trading charges. Throughout his tenure as a fund manager, he cultivated a group of industry insiders to gain access to material information. Steven Cohen and his hedge fund, SAC Capital, were also implicated in a messy insider trading scandal. SAC Capital managed around 50 billion at its peak. The SEC raided offices of four investment companies run by former SAC Capital traders in 2010. Over the next few years, the SEC filed a number of criminal charges against former SAC Capital traders. Mathew Martoma, a former SAC Capital portfolio manager, was convicted on insider trading charges that allegedly led to over 276 million in profits for SAC. He obtained insider information on FDA clinical drug trials on an Alzheimers drug that SAC Capital then traded. Steven Cohen individually never faced criminal charges. Rather, the SEC filed a civil suit against SAC Capital for failing to properly supervise its traders. The Department of Justice filed a criminal indictment against the hedge fund for securities fraud and wire fraud. SAC Capital agreed to settle all claims against it by pleading guilty and paying a 1.2 billion fine. The hedge fund further agreed to stop managing outside money. However, a settlement in January 2016 overturned Cohens lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent consultant and SEC exams. New Regulations for Hedge Funds Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently. However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors. In March 2012, the Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) was signed into law. The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the U. S. by easing securities regulation. The JOBS Act also had a major impact on hedge funds: In September 2013, the ban on hedge fund advertising was lifted. In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors. Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide investment latitude. Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital. Hedge fund advertising entails offering the funds investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet. A hedge fund that wants to solicit (advertise to) investors must file a Form D with the SEC at least 15 days before it starts advertising. Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers. so it has made changes to Form D filings. Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offerings termination. Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more. Synopsis of Hedge Fund Strategies It is important to understand the differences between the various hedge fund strategies because all hedge funds are not the same -- investment returns, volatility, and risk vary enormously among the different hedge fund strategies . Some strategies which are not correlated to equity markets are able to deliver consistent returns with extremely low risk of loss, while others may be as or more volatile than mutual funds. A successful fund of funds recognizes these differences and blends various strategies and asset classes together to create more stable long-term investment returns than any of the individual funds. Key Characteristics of Hedge Funds Many, but not all, hedge fund strategies tend to hedge against downturns in the markets being traded. Hedge funds are flexible in their investment options (can use short selling, leverage, derivatives such as puts, calls, options, futures, etc.). Hedge funds benefit by heavily weighting hedge fund managers remuneration towards performance incentives, thus attracting the best brains in the investment business. Facts About the Hedge Fund Industry Estimated to be a trillion dollar industry, with about 8350 active hedge funds. Includes a variety of investment strategies, some of which use leverage and derivatives while others are more conservative and employ little or no leverage. Many hedge fund strategies seek to reduce market risk specifically by shorting equities or derivatives. Most hedge funds are highly specialized, relying on the specific expertise of the manager or management team. Performance of many hedge fund strategies, particularly relative value strategies, is not dependent on the direction of the bond or equity markets -- unlike conventional equity or mutual funds (unit trusts), which are generally 100 exposed to market risk. Many hedge fund strategies, particularly arbitrage strategies, are limited as to how much capital they can successfully employ before returns diminish. As a result, many successful hedge fund managers limit the amount of capital they will accept. Hedge fund managers are generally highly professional, disciplined and diligent. Their returns over a sustained period of time have outperformed standard equity and bond indexes with less volatility and less risk of loss than equities. Beyond the averages, there are some truly outstanding performers. Investing in hedge funds tends to be favored by more sophisticated investors, including many Swiss and other private banks, who have lived through, and understand the consequences of, major stock market corrections. Many endowments and pension funds allocate assets to hedge funds. Popular Misconception The popular misconception is that all hedge funds are volatile -- that they all use global macro strategies and place large directional bets on stocks, currencies, bonds, commodities, and gold, while using lots of leverage. In reality, less than 5 of hedge funds are global macro funds like Quantum, Tiger, and Strome. Most hedge funds use derivatives only for hedging or dont use derivatives at all, and many use no leverage. Hedge Fund Strategies The predictability of future results show a strong correlation with the volatility of each strategy. Future performance of strategies with high volatility is far less predictable than future performance from strategies experiencing low or moderate volatility. Aggressive Growth: Invests in equities expected to experience acceleration in growth of earnings per share. Generally high PE ratios, low or no dividends often smaller and micro cap stocks which are expected to experience rapid growth. Includes sector specialist funds such as technology, banking, or biotechnology. Hedges by shorting equities where earnings disappointment is expected or by shorting stock indexes. Tends to be quotlong-biased. quot Expected Volatility: High Distressed Securities: Buys equity, debt, or trade claims at deep discounts of companies in or facing bankruptcy or reorganization. Profits from the markets lack of understanding of the true value of the deeply discounted securities and because the majority of institutional investors cannot own below investment grade securities. (This selling pressure creates the deep discount.) Results generally not dependent on the direction of the markets. Expected Volatility: Low - Moderate Emerging Markets: Invests in equity or debt of emerging (less mature) markets which tend to have higher inflation and volatile growth. Short selling is not permitted in many emerging markets, and, therefore, effective hedging is often not available, although Brady debt can be partially hedged via U. S. Treasury futures and currency markets. Expected Volatility: Very High Fund of Funds: Mixes and matches hedge funds and other pooled investment vehicles. This blending of different strategies and asset classes aims to provide a more stable long-term investment return than any of the individual funds. Returns, risk, and volatility can be controlled by the mix of underlying strategies and funds. Capital preservation is generally an important consideration. Volatility depends on the mix and ratio of strategies employed. Expected Volatility: Low - Moderate Income: Invests with primary focus on yield or current income rather than solely on capital gains. May utilize leverage to buy bonds and sometimes fixed income derivatives in order to profit from principal appreciation and interest income. Expected Volatility: Low Macro: Aims to profit from changes in global economies, typically brought about by shifts in government policy which impact interest rates, in turn affecting currency, stock, and bond markets. Participates in all major markets -- equities, bonds, currencies and commodities -- though not always at the same time. Uses leverage and derivatives to accentuate the impact of market moves. Utilizes hedging, but leveraged directional bets tend to make the largest impact on performance. Expected Volatility: Very High Market Neutral - Arbitrage: Attempts to hedge out most market risk by taking offsetting positions, often in different securities of the same issuer. For example, can be long convertible bonds and short the underlying issuers equity. May also use futures to hedge out interest rate risk. Focuses on obtaining returns with low or no correlation to both the equity and bond markets. These relative value strategies include fixed income arbitrage, mortgage backed securities, capital structure arbitrage, and closed-end fund arbitrage. Expected Volatility: Low Market Neutral - Securities Hedging: Invests equally in long and short equity portfolios generally in the same sectors of the market. Market risk is greatly reduced, but effective stock analysis and stock picking is essential to obtaining meaningful results. Leverage may be used to enhance returns. Usually low or no correlation to the market. Sometimes uses market index futures to hedge out systematic (market) risk. Relative benchmark index usually T-bills. Expected Volatility: Low Market Timing: Allocates assets among different asset classes depending on the managers view of the economic or market outlook. Portfolio emphasis may swing widely between asset classes. Unpredictability of market movements and the difficulty of timing entry and exit from markets adds to the volatility of this strategy. Expected Volatility: High Opportunistic: Investment theme changes from strategy to strategy as opportunities arise to profit from events such as IPOs, sudden price changes often caused by an interim earnings disappointment, hostile bids, and other event-driven opportunities. May utilize several of these investing styles at a given time and is not restricted to any particular investment approach or asset class. Expected Volatility: Variable Multi Strategy: Investment approach is diversified by employing various strategies simultaneously to realize short - and long-term gains. Other strategies may include systems trading such as trend following and various diversified technical strategies. This style of investing allows the manager to overweight or underweight different strategies to best capitalize on current investment opportunities. Expected Volatility: Variable Short Selling: Sells securities short in anticipation of being able to rebuy them at a future date at a lower price due to the managers assessment of the overvaluation of the securities, or the market, or in anticipation of earnings disappointments often due to accounting irregularities, new competition, change of management, etc. Often used as a hedge to offset long-only portfolios and by those who feel the market is approaching a bearish cycle. High risk. Expected Volatility: Very High Special Situations: Invests in event-driven situations such as mergers, hostile takeovers, reorganizations, or leveraged buy outs. May involve simultaneous purchase of stock in companies being acquired, and the sale of stock in its acquirer, hoping to profit from the spread between the current market price and the ultimate purchase price of the company. May also utilize derivatives to leverage returns and to hedge out interest rate andor market risk. Results generally not dependent on direction of market. Expected Volatility: Moderate Value: Invests in securities perceived to be selling at deep discounts to their intrinsic or potential worth. Such securities may be out of favour or underfollowed by analysts. Long-term holding, patience, and strong discipline are often required until the ultimate value is recognized by the market. Expected Volatility: Low - Moderate Learn More About Hedge Funds View this article in any of the following languages: Other Articles By Dion Friedland, Chairman, Magnum Funds: Site Designed And Maintained By Southern WebWorks, Inc. Copyright 2011 Magnum Global Investments Ltd. All Rights Reserved. Copyright 2011 Magnum U. S. Investments, Inc. All Rights Reserved. This site contains information about funds and other investment products and services which are not intended for or available to certain investors in certain jurisdictions. In addition, the funds and services that are available for U. S. persons have not been registered with the Securities and Exchange Commission, and as a result, such investment products are only available to certain accredited investors who have been pre-qualified by Magnum. As such, any pages referring specifically to any investment products or services offered by Magnum are only available for view with a username and password, which can be obtained by clicking here. Nothing in this web site that can be viewed without a username and password should be interpreted as investment or financial advice. Such information is available for informational purposes only and is not a solicitation as to any investment product.